（原標題：我國首臺自主“核電站神經(jīng)中樞”投入應用）

我國首臺自主“核電站神經(jīng)中樞”投入應用

我國首個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核級數(shù)字化儀控(DCS)通用平臺——和睦系統(tǒng)首臺套日前已交付陽江核電5號機組，正式投入應用，這標志著我國自動控制領(lǐng)域的裝備制造技術(shù)已達到世界領(lǐng)先水平。

據(jù)新華社報道，和睦系統(tǒng)研發(fā)單位——中廣核旗下北京廣利核系統(tǒng)工程有限公司副總經(jīng)理孫永濱介紹，目前和睦系統(tǒng)已確定應用在陽江核電5、6號機組、紅沿河5、6號機組、田灣5、6號機組和防城港3、4號機組共8臺百萬千瓦級核電機組，以及華能石島灣高溫氣冷堆示范工程上，實現(xiàn)了多技術(shù)、多堆型的應用覆蓋。

DCS號稱“核電站的神經(jīng)中樞”，控制著核電站上百個系統(tǒng)、近萬個設(shè)備的運行和各類工況處理過程，是核電站安全屏障中的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。迄今為止，全球能夠?qū)崿F(xiàn)DCS自主化生產(chǎn)的國家屈指可數(shù)。

孫永濱表示，截至目前，和睦系統(tǒng)的應用及推廣已為我國核電建設(shè)節(jié)省資金近30億元。這項自主知識產(chǎn)權(quán)的科研成果已應用于我國多個核電示范工程的建設(shè)，成為我國核電裝備制造的一張新名片。

西部材料:業(yè)績快速增長 核電軍工齊發(fā)力

西部材料 002149

研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-11-01

報告摘要:

事件:公司于26日發(fā)布三季報,第三季度公司實現(xiàn)營收3.22億元,同比增長30%,歸母凈利潤343萬元,同比增長137%。公司1-9月實現(xiàn)利潤844萬元,同比扭虧為盈,去年同期虧損6723萬元。公司業(yè)績提升較快的主要原因為:一是公司高附加值產(chǎn)品收入比提升較大,如核電產(chǎn)品業(yè)績提升較快。二是公司子公司西部鈦業(yè)于15年7月增資引進新股東,西部材料的持股比例下降至51%,西部鈦業(yè)的虧損本年度按51%比例計算(上年度按100%計算)。三是銀行借款利率下降,以及公司利用募集資金償還銀行借款減少財務費用。同時,公司在鈦合金及核電用稀貴材料方面研發(fā)項目投入增加3253萬元,同比增長255%,研發(fā)費用已全部資本化。

業(yè)績增長符合預期,核電軍工齊發(fā)力:公司業(yè)務三季度穩(wěn)步提升,核電產(chǎn)品業(yè)績提升較快,符合我們之前的預期。公司是國內(nèi)核電控制棒唯一供應商,打破國際壟斷,產(chǎn)品可用于民核以及小型堆芯。公司于8月非公開發(fā)行股票募集資金9.4億元,主要用于“自主化核電堆芯關(guān)鍵材料國產(chǎn)化”等核電相關(guān)項目。未來增量主要是核電確定性加速、核電其它材料的進一步國產(chǎn)化(確定性較高)、浮動式核電站“十三五”放量以及泛核材料的處理將帶動公司核電業(yè)務倍數(shù)級增長。同時,國內(nèi)軍機處在改革換代,公司目前已參與第四代軍機的預研,公司軍工鈦材有望實現(xiàn)從無到有,鈦材業(yè)務或?qū)⒈l(fā)。

稀有金屬復合材料強者,且公司治理結(jié)構(gòu)完善:公司是國內(nèi)稀有金屬材料龍頭,深耕鈦材和稀有金屬復合材料,背靠“西北院”,研發(fā)和技術(shù)實力強大。目前公司二級子公司已實現(xiàn)員工或管理層持股,人均工資水平高達15萬元,薪酬遠高于同行業(yè)競爭對手9.5萬元的水平。

投資建議與評級:預計公司2016-2018年的凈利潤為0.56億元、1.53億元和2.71億元,EPS 為0.27元、0.72元和1.28元,PE 為120倍、44倍和25倍,給予“買入”評級。

風險提示:鈦材產(chǎn)品銷售不及預期;核電產(chǎn)品不及預期。

長江電力:股息回報豐厚 積極布局售電市場

長江電力 600900

研究機構(gòu)：國泰君安 分析師：王威,車璽 撰寫日期：2016-11-03

結(jié)論:收購事件提升公司財務杠桿,未來資產(chǎn)注入空間。當前股息率4.9%,龍頭企業(yè)具有業(yè)績穩(wěn)定性。憑借水電低價競爭優(yōu)勢,有望占據(jù)售電市場領(lǐng)先地位。維持公司2016-2017年EPS1.08、0.94元,維持目標價16.20元,維持“增持”評級。

財務杠桿提升,外延空間猶在。公司2016年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入372.51億元(+4.78%),歸母凈利潤163.39億元(-0.61%),EPS0.84元(普通股加權(quán)平均計算),業(yè)績基本符合預期。報告期內(nèi),因收購川云公司100%股權(quán)公司進行大量融資,資產(chǎn)負債率58.89%同比上升20.44pct,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加406.46億元,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少398.67億元。川云之后,大股東旗下尚有烏東德、白鶴灘電站,公司仍有可觀的外延式成長空間。

高股息率提供優(yōu)厚回報。公司歷史分紅總體呈緩慢上升趨勢,公司在重組方案中承諾2016-2020每年現(xiàn)金分紅不低于0.65元/股,2021-2025每年現(xiàn)金分紅不低于當年實現(xiàn)凈利潤的70%,股息率達4.9%(對應2016年11月2日收盤價13.30元)。

手握低價水電資源,積極布局售電市場。2017年國內(nèi)將全面推開輸配電價改革,電力直接交易規(guī)模有望快速擴大。伴隨售電市場走向成熟,掌握低成本電源和配電網(wǎng)資源的企業(yè)將獲得更大發(fā)展空間。公司積極布局售電側(cè),已成立福建省配電售電有限公司和三峽電能有限公司,憑借水電低價競爭優(yōu)勢公司有望在售電市場獲取更多市場份額。

風險因素:來水少于預期,水電參與市場化交易進程慢于預期等。

申能股份:電力主業(yè)推動公司業(yè)績穩(wěn)增 電源清潔化發(fā)展有望保障電能消納

申能股份 600642

研究機構(gòu)：長江證券 分析師：童飛 撰寫日期：2016-05-03

報告要點

事件描述

申能股份發(fā)布15年年報及16年一季報:2015年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入286.49億元,同比增長12.76%;實現(xiàn)歸母凈利潤21.31億元,同比增長 3.4%。2016年一季度,實現(xiàn)營收74.62億元,同比減少10.15%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.82億元,同比減少15.24%。

事件評論

業(yè)務多元化推動15年營收增長,控股及參股電力業(yè)務助力業(yè)績保持提升。2015年,公司受益于原油產(chǎn)量同比增長18.99%、天然氣供應量同比增長4.33%及價格上調(diào)、發(fā)電量同比增長6.5%,公司油氣、電力、燃煤三大主營業(yè)務板塊均實現(xiàn)營收增長。然而由于油氣及燃煤業(yè)務成本漲幅超過營收漲幅,主營毛利率下降,致使公司業(yè)績增幅不如營收。

公司電力業(yè)務板塊中,控股發(fā)電毛利率上升0.91個百分點,參股電力公司盈利較好致投資收益同比增加19.29%,是提振公司業(yè)績的主力。

16年一季度,公司業(yè)績下滑15.24%,但扣非后凈利潤卻增加16.41%,主要原因是15年一季度公司出售海通證券股份的投資收益貢獻了2.49億利潤,導致去年同期業(yè)績偏高。

電源結(jié)構(gòu)多元化和電力生產(chǎn)清潔化并舉,積極布局清潔能源,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。公司是以電力、油氣為主業(yè)的綜合性能源供應商,其中,電力項目分布于煤電、氣電、水電、核電、新能源發(fā)電等領(lǐng)域,電源結(jié)構(gòu)多元化和電力生產(chǎn)清潔化并舉。(1)在煤電清潔發(fā)展方面:崇明燃機項目完成設(shè)備安裝、申能奉賢熱電項目公司成立、135萬千瓦新型高效潔凈燃煤發(fā)電示范項目成功落地(被列入國家示范項目);(2)在清潔能源布局方面:在14年底申能新能源公司注入后,公司明顯加快布局清潔能源,達茂風電一期、二期順利并網(wǎng),臨港風電二期核準開工,與相關(guān)央企就河北圍場、天津北大港等風電項目達成合作協(xié)議。公司電源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,發(fā)電消納能力有望提升。

區(qū)域性地方龍頭,有望受益于電改。公司的電力供應占上海地區(qū)1/3左右,屬于地方性電力龍頭。在報告期內(nèi),公司向上游延伸能源產(chǎn)業(yè)鏈,先后成立燃料公司和航運公司,參股內(nèi)蒙古中天合創(chuàng)項目,對保障燃料供應、降低燃料成本起到了積極的作用。在目前電改加速推進的大環(huán)境下,低成本及大供電量為公司參與售電市場提供長足優(yōu)勢。投資建議及估值:預計公司2016-2018年EPS 分別為0.426、0.470、0.496,給予增持評級。

風險提示:系統(tǒng)性風險,煤價大幅上漲風險、用電需求下滑風險,項目推進不及預期風險

浙能電力:受益于煤價超跌 業(yè)績增長超預期

浙能電力 600023

研究機構(gòu)：長江證券 分析師：童飛 撰寫日期：2015-10-30

受益成本端下降,業(yè)績同比增長32.5%。公司前三季度實現(xiàn)營收286.88億,同比下降5.51%,歸屬于母公司凈利潤56.27億,同比增長32.5%。一方面,4月份浙江下調(diào)火電上網(wǎng)電價1.27分/千瓦時,導致公司營收損失約7億。同時,煤炭價格下跌幅度更大,公司營業(yè)成本同比下降13.2%。二者共同影響下,公司業(yè)績實現(xiàn)同比增長32.5%。

浙能集團火電業(yè)務唯一上市平臺,資產(chǎn)注入預期強。浙能電力是浙能集團旗下火電唯一上市平臺,未來資產(chǎn)注入空間大,關(guān)于集團持股51%的棗泉電廠裝機2*600MW,賦予公司收購選擇權(quán),該項目今年已通過寧發(fā)改委審核,尚待國家發(fā)改委最后審核,存在注入空間。

參股核電,公司電力結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯,未來利潤增厚空間較大。浙能集團與中核電合作成立中核浙能,各持股50%,目前該公司擬建項目有象山金七門和龍游核電站資產(chǎn),總計1250萬千瓦裝機規(guī)模。浙能集團賦予公司收購該資產(chǎn)的權(quán)利。考慮到核電資產(chǎn)盈利水平遠超火電,未來增厚公司利潤空間較大。

維持“買入”評級。資產(chǎn)注入預期強烈,預計公司2015~2017EPS分別為0.55、0.58、0.56,維持買入評級。